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  延续强势。欧美围绕格陵兰岛针锋相对成为市场焦点，丹麦养老基金宣布退出美国国债市场，特朗普对于全球秩序的挑战可能削弱市场对美元资产的信心，

  隔夜铜价走低，格陵兰岛博弈既提振贵金属，短线也使美元、美债、美股再遭抛售，铜价表现暂与贵金属脱敏。由于中美铜库存高于LME，LME现铜升水扩至101美元，美国新奥尔良仓库连续第二日注册仓单。国内铜市“供大于求”为主，仍需关注沪铜减量。继续持有执行价10.4万卖看涨与9.8万买看跌期权组合。同时倾向少量空单入场背靠MA5日均线持有。

  隔夜沪铝跟随有色整体延续调整。海外地缘不确定性强，资金情绪波动较快，铝市近期现货升贴水、铝棒加工费、库存表现均偏弱，沪铝跌破23800元后支撑看向23500元。

  铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高。废铝依然偏紧，税务调整令部分地区成本面临上调。宏观驱动且价格处于高位，铸造铝合金与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年。

  国内氧化铝运行产能9600万吨附近，减产仍未出现，氧化铝平衡持续处于显著过剩。随着矿石下跌，晋豫平均现金成本降至2600元附近。氧化铝现货继续承压，规模减产形成前弱势难改。

  资金减仓为主，沪锌小幅回落，SMM0#锌报24340元.吨，对近月盘面升水35元/吨，高价抑制消费，沪锌累库承压。但tc低位，炼厂检修持续，成本端仍存支撑，沪锌短期不看深跌。不过对比2024年全球锌锭供求格局，此轮2.56万元/吨高点基本能确定为2026年高价，矿山仍处增产周期，春节备货需求过后，锌锭下行压力有望增加，中线倾向反弹空配。

  SMM1#铅报价17000元/吨，对近月盘面贴水150元/吨，交仓有利可图，叠加1月下旬国内原生铅炼厂复产增多，铅后市仍存累库预期。下游逢高接货意愿低，原再生铅炼厂成品厂库走高。进口窗口延续打开，海外过剩压力继续向国内传导。电动二轮车电池消费偏弱，比价不利于出口，汽车和储能板块消费维持韧性，消费多空并存，难以支撑过高铅价。沪铅以过剩主导下的低位震荡看待，价格的范围1.7-1.78万元/吨。短期关注河南恶劣天气对运输的影响，低吸参与。

  沪镍高位震荡，市场交投活跃。不锈钢传统消费淡季，高位成交受阻。期现基差走扩，下游高位接货意愿不足引发的负反馈风险正在累积。 金川现货报价抗跌，高镍铁报价在1021元每镍点，上游价格慢慢的出现反弹传导，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增2500吨至6.35万吨，镍铁仓库存储下降千吨在2.93万吨，不锈钢库存降万吨至84.4万吨。短期情绪高涨，下游开始被迫入场，延续多头思路。

  隔夜锡价高开低走，伦锡香港增库大，总库存逼近7000吨。SMM现锡昨报39.49万，实时贴水交割月750元。关注沪锡实质减仓幅度，VIX高位转跌，2602期权高位卖出看涨期权持有。

  碳酸锂再度涨停，市场交投活跃。下游对高价的接受度普遍较弱，采购以刚需为主，观望情绪浓厚。随着周四价格自高点回落，下游材料厂的询价与采购活跃度有所提升，尤其在价格相对低位时，市场成交呈现温和回暖态势。市场总仓库存储下降300吨在11万吨，冶炼厂库存增1400吨至1.97万吨，下游库存降900吨在3.6万吨，贸易商降700吨至5.4万吨，总体去库速度明显放缓。碳酸锂期价陷于高位震荡，短期不确定性极强，注意风险防控。

  头部企业减产消息一度提振盘面，但情绪跟进乏力，盘面以减仓主导。现货价格持稳运行，川滇地区开工率回落至低位。头部企业部分产区计划将开工率从满产下调至50%，预计供应端收缩预期显著。需求端未见明确增量，下游多晶硅头部企业川蒙产区减停产，有机硅行业春节前开工率预计维持平稳，整体采购意愿偏弱。当前基本面仍由供应端主导，但市场对大厂减产的持续性尚存分歧。短期来看，价格大概率维持震荡格局，9000元/吨关口上方套保压力仍存。

  多晶硅期价减仓反弹，量能持续偏弱。现货端N型复投料均价持稳于5.4万元/吨，头部企业计划月底停产，下游对当前价格接受度边际松动。组件环节受出口退税取消政策驱动，抢出口行为支撑库存小幅去化；但海外订单没有到达预期，预计部分企业较前期小幅下调排产。总的来看，抢出口与企业减产双重因素支撑现货价格稳中趋涨，需跟踪月底集中成交表现；期市则延续偏弱反弹走势。